1.7 如何设置企业的投资效益指标体系

解读与分析

投资效益是企业通过投资活动中投入与产出的比较或者所费与所得的比较，来考核和分析投资效果的指标。由一系列相互联系的指标所构成的、反映投资效益全貌的定量分析系统，就是投资效益的指标体系。科学地设置投资效益指标体系是评价投资经济活动的客观要求，这能使进行投资的企业看清自己的活动成果，并担负起应尽的责任。

1．投资效益指标体系设置应遵循的准则

一般而言，投资效益指标体系的设置要围绕投资的功能和企业的具体运行特点来进行，并且须遵循以下几个准则。

（1）科学性。投资效益指标体系的设置必须建立在科学的基础上，这样才能客观、准确地反映投资效益。科学性体现在使用若干指标时应该注意以下几点。

①体现投资效益的本质特征和要求。在反映投资耗费时，投资额、投资利息支出等是重要的衡量指标；在产出方面，投资利润、投资收益等是重要的衡量标准。投资效益指标的设置应符合投资效益的本质特征和要求，这样才能从数量上准确地反映出投资效益的优劣。

②符合投资资金循环与周转的原理。设置投资效益指标时，既要利用使用价值和实物指标，又要利用价值和时间指标；既要全面综合地反映资金运动全过程的经济效益，又要分别反映资金投入、实施、产出和回收阶段的效益。这对于分析论证投资资金是否能实现良性循环，对于增强投资的价值观念、时间观念和资金周转观念至关重要。

③适应不同层次计算和评价投资效益的需要。投资活动涉及获得收益或承担责任的各个层次和环节，这些不同层次和环节的利益从根本上应当是一致的，但又有其相对独立性。应从投资的不同层面、不同层次设置评价指标，做到主要指标与辅助指标相结合，综合指标与单项指标相结合，以便于分别计算、评价、分析和考核投资项目的效益。

（2）系统性。投资效益是企业经营效益的重要组成部分，它与社会、经济系统有着密切联系。换句话讲，影响投资效益的因素是多方面的，并且各因素之间有着相互联系，所以必须用系统科学的思想来设计评价体系。

（3）引导性。评价本身不是目的，而是一种管理手段，企业要通过评价活动引导投资方向和投资规模，在市场经济的激烈竞争中探索适合本企业的有效措施。

2．投资效益指标体系的设置

对投资效益的衡量是建立在选取恰当的投资效益指标体系上的，每一个在市场中参与竞争的企业都要用为大家所公认的经济指标反映其经营成果的好坏。如果一个企业合理地选择既被社会认可又适合本企业经营发展的经济指标，并向一定的目标努力，就不会偏离企业的发展方向。一般而言，这样的经济指标包括投资收益率、投资回收期和利润增量等。

（1）投资收益率。投资收益率是指项目建成投产后，正常年份或达到设计生产能力的年份生产经营获得的税后利润与投资额的比率，它反映每单位投资额能给企业带来多少收益。其计算公式为：

投资收益率=投资收益/平均投资额×100%

具体地看，投资收益是含利息的税后收益，即税后利润与税后利息之和。平均投资额是相关资产的平均余额。在实际工作中，为了将投资收益率与筹资成本率相比较，以确定企业收益状况，一般均将投资收益率换算为年投资收益率。

年投资收益率=年投资收益/年平均投资额×100%

如果按投资收益形成的资产基础分，投资收益分为存量投资收益、边际投资收益、总投资收益、具体投资收益等。下面从总投资收益率、具体投资收益率和投资收益结构三个方面来讨论。

①总投资收益率。从财务角度看，企业各项投资之和就是企业各项资产之和，企业总投资就是企业总资产。所以，企业总投资收益率就是企业总资产盈利率，即：

总投资收益率=（税后利润+税后利息）/总资产平均余额×100%

将企业总投资收益率与企业负债成本率相比较，可以判断企业投资活动和筹资活动的得失。当总投资收益率大于负债成本率时，企业的投资和负债筹资可取；当总投资收益率小于负债成本率时，企业用负债资金投资不可取。不受企业筹资活动影响的企业总投资收益率代表了企业真实的盈利能力，用它与社会其他相同风险和不同风险的投资收益率相比较，可以直接判断企业真实盈利能力的强弱，从而有利于企业进行投资决策。

②具体投资收益率。具体投资是指企业投放于各类具体资产上的投资。这些资产的具体投资收益率可按下面的公式计算：

具体投资收益率=具体资产收益/具体资产平均余额×100%

一般来讲，一个以生产经营为主的企业，这类资产占总资产的比重比较小。

③投资收益结构。从理论上看，投资收益率由无风险收益率和风险收益率两部分构成，即：

投资收益率=无风险收益率+风险收益率×100%

无风险收益率，是指将资金投放于某一项目可以百分之百获得确定收益的收益率，如购买国库券的收益率就是无风险收益率。风险收益率，是指由于承受风险而要求的风险补偿收益率。投资承受的风险可分为许多类别，其中主要包括经营风险、币值变动风险、信用风险、变现能力风险、期限风险等。考虑投资收益结构的主要目的，在于使投资者根据风险与收益对等的基本原理，按其承受风险的程度来确定合理的投资收益率和折现率，减少投资决策的失误。

（2）投资回收期。投资回收期是指企业根据税后利润计算的收回项目全部投资所需要的时间。它与投资收益率反映同样的内容，只是形式不同。其计算公式为：

投资回收期=项目投资额/税后年利润

可以看出，投资回收期是投资收益率的倒数，其值越小，说明投资效果越好。

（3）利润增量。利润是企业积累和发展的基础，该指标越高，表明企业积累越多，可持续发展能力越强，发展潜力越大。一般用三年利润平均增长率指标反映企业的利润增长趋势和效益稳定程度，因为该指标能较好地体现企业的发展状况和发展能力，避免因少数年份利润不正常增长而对企业的发展潜力做出错误判断。